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壹桥苗业:虾夷贝苗优势明显海参或将量价齐升|渔业,企业|农业渔业资讯新闻信息列表|渔业|渔业产品|水产|中国渔业

来源:http://www.vinnect.com 作者:mg4355娱乐网址_mg4355电子游戏官网 时间:2019-11-22 09:16

近日,我们调研了大连壹桥海洋苗业股份有限公司,并与其董秘进行了交流。

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昨日壹桥苗业报收于79.2元,微跌0.61%。

虾夷贝苗业优势明显

虾夷贝苗业务是壹桥苗业主营业务之一,2010年上半年,虾夷贝苗收入占其营业收入的54.6%。 壹桥苗业是虾夷贝苗行业内规模最大的育苗企业,2009年市场占有率18.11%。 相较于其他育苗企业,壹桥苗业的竞争优势主要体现在:规模效应带来的成本优势、较高的单位水体出苗量和定价权优势。 我们认为,壹桥苗业虾夷贝苗业务2010-2012年可能的增长点是:募资项目建成投产、单位水体出苗量提高和苗种价格上涨。 今年募投项目新增的6万立方米育苗水体将于2011年6-7月建成,2012年将新增产能140亿株,贡献净利润约3000万元。由于虾夷贝苗行业进入壁垒较高,总体呈现供不应求的态势,据2008年大连市海洋渔业协会统计数据显示,供给缺口在660亿枚左右。因此,虾夷贝苗市场还有较大空间。 此外,壹桥苗业一直在进行亲本苗品种改良试验,试图通过本地品种与异地品种杂交、改良养殖环境等方式提高亲本苗的单位水体出苗量。壹桥苗业现在进口的虾夷贝亲本苗单位水体出苗量在50万-60万株,而个别管理较好的水体出苗量可以达到100万个。根据测算,假如单位水体出苗量提升至80万株,将增厚EPS0.32元。 由于壹桥苗业在行业内处于龙头地位,有一定的定价权。但是考虑同行业主体成本和下游养殖主体利润情况,我们认为壹桥苗业一般根据行业的价格区间定价,未来贝苗价格上涨空间较小。

海参苗业整合空间大

此外,我们认为,壹桥苗业海参苗业务整合空间较大。 壹桥苗业海参苗业务竞争优势主要是规模优势和技术优势。 规模化养殖使得壹桥苗业养殖成本较低,苗种成活率较高;杂交育苗技术使得壹桥苗业生产的苗种成活率较其他非杂交品种高10%左右。 而国内适宜繁育海参苗的较清水域整体面积有限,而海参养殖量逐年提升,因此未来海参苗供给量将继续呈现趋紧的态势。由此,我们认为海参苗行业整合空间较大,未来整合过程中壹桥苗业是较大受益者。政府已逐渐关注到海参苗行业的供给量趋紧的问题,逐步落实相关政策以规范行业和提高良种覆盖率,而壹桥苗业属行业内规模较大,以较高标准控制海参苗质量的企业,未来将受益于行业整合。 2011-2012年,受益于行业整合,海参苗业务增长点在于募投项目建成投产。假设新增6万立方米水体将于2011年6-7月顺利建成,可于6-7月间投苗,10-11月销售。考虑到新建水体实际使用情况,预计销售量可以达到4.25万公斤,贡献收入2040万元。

海参产能将大幅增长

我们经过调研看好海参养殖行业,预计壹桥苗业2011-2012年海参业务量价齐升。 近年来,全国海参需求量逐年提高。济南市场是海参消费大市,其消费量占全国海参消费量的40%。目前,国内主要海参消费市场集中在辽宁、山东、吉林、黑龙江、北京、广东和香港等沿海地区和较发达城市。随着海参的营养价值不断得到内陆消费者的认可,以及冷链物流的广泛适用,我们预计未来内陆地区鲜海参消费量将逐年增大。 目前,国内海参市场已经形成供不应求的态势,海参价格逐年提升。今年8月鲜海参售价高达210元/公斤,较去年上涨10%左右。由于海参需求逐年提升,海参供给趋紧,我们认为未来海参价格有较大提升空间。 而壹桥苗业长期规划是,立足于传统业务虾夷贝苗和海参苗的基础上,充分利用自身资源发展海参业务。壹桥苗业上半年新增海域2万亩,加上已有滩涂养殖海域2000亩,共计2.2万亩。新增海域水深7-8米,我们预计底部可用于海参养殖。 根据一般惯例测算,新增海域需要约4亿元底部投礁费用,目前壹桥苗业的超募资金5500万元加上部分自有资金可用于改造5000亩海域,预计2011年改造完毕。假设边改造边投苗,2012-2013年开始销售,每年滚动投苗,2012年可新增海参产能约400吨,预计2012年可贡献EPS为0.46元。假如2万亩海域全部改造完毕,可新增海参产能3200吨/年,可贡献收入为7.04亿元,净利润为3.52亿元,EPS为3.68元。

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